行業老大哥“跌倒”，往往意味著老二、老三們“彎道超車”的機會來了。
10月10日是國慶后的第一個交易日，受到添加劑風波的影響，股價大跌9.35%；但另一邊，同樣以醬油為主營業務的，股價卻直接以漲停板開盤，并全天封死漲停。
作為行業“老三”，無疑是食品添加劑風波背后最大的受益者，在經過事件不斷發酵之后，主打“零添加”醬油的不費吹灰之力便獲得了不少的曝光度，幾乎可以說是“躺贏”了一把；而股價開盤直接漲停，更表示其已經獲得了不少資金的認可。
不過，雖然近期表現不俗，但從實際情況來看，當下160億市值出頭、去年營收不過19億的，仍然和市值超過3000億、去年營收高達250億的存在巨大的差距。
毫無疑問，伴隨著這個行業龍頭的跌倒，整個醬油行業被撕開了一條裂縫，其中涌現出了不少的機會；但能否捉住機會實現“逆襲”，卻仍然存在著很大的不確定性。
從添加劑起家，卻靠“0添加”成功逆襲
關于的歷史，最早還要從其前身四川恒泰實業說起。
1996年，時年27歲的伍超群拉上了43歲的哥哥伍學明一起下海創業，成立了恒泰實業。
在剛開始的時候，恒泰實業主要做的是生產食品添加劑的生意，主營產品為“焦糖色”，而其客戶正是、味極鮮、李錦記等醬油巨頭。從這里來看，如今的其實是做添加劑起家的，在鼎盛時期還一度成為國內最大的焦糖色生產商。
后來，由于食品添加劑的利潤微薄，不滿足只做原料供應商的伍超群也打起了做醬油的主意，而后誕生；作為四川本土醬油企業，的發展還順利，在當地受到了追捧。
不過，面對擁有深厚歷史沉淀的、李錦記等醬油巨頭，才成立不到10年的自然難以和它們相競爭；權衡之下，伍超群選擇了一條“險路”——專攻高端市場。
2007年，打著“零添加高端醬油”的口號，開始在全國進行推廣。
一般而言，醬油為了延長保質期，添加食品添加劑是再正常不過的操作，但偏偏選擇反其道而行之，推出了180天、280天、380天三種不同保質期的零添加醬油，而正是這個操作為其贏得了很大的市場，也憑借著差異化的打法成功在市場站穩了腳跟。
2012年，伴隨著醬油業務的不斷擴大，此前的恒泰實業進行改制，而公司名也換成了，恒泰實業正式變成了以“千禾”系列醬油、食醋、復合調理汁等調味品為一體的企業。
4年后的2016年，為了募集資金建造年產10萬噸釀造醬油、食醋生產線項目，在上交所上市；在上市之后，頂著“高端醬油第一股”的股價表現優異，從最開始的9.19元發行價一路上漲到了2019年最高的35.54元，市值也來到了340億。
老大哥“跌倒”， 的機會來了？
對于整個調味品行業而言，今年的國慶節可以說是最“熱鬧”的一年國慶。
而“熱鬧”的來源，正是源自于行業“老大哥”被卷入了食品添加劑風波——在大家都反感食品添加劑的大背景下，先是因為自家產品中含有多種添加劑成為眾矢之的，后又因為出口的醬油中沒有添加劑而陷入了添加劑“雙標”的泥潭之中。
伴隨著食品添加劑風波在國慶節期間的不斷發酵，雖然期間多次澄清，但在10月10日國慶后的第一個交易日，開盤股價便大幅低開，最終收盤大跌9.35%。
不過，雖然股價大幅下挫，但在另一邊，作為行業老二的中炬高新、老三的卻迎來了大漲，特別是老三，股價甚至直接以漲停板開盤。
實際上，在還未開盤之前，已經有很多的投資者預期在開盤后將會出現大漲，原因自然是主打的是“零添加”醬油；而在國慶節之前，對于出售的零添加醬油占比情況，公司還曾經做出過回復，稱“零添加調味品收入占公司調味品營收的50%以上”。
那么，一邊是股價暴跌、被消費者聲討的，一邊是股價大漲、產品賣斷貨的，這是否意味著行業老三的機會要來了？
從目前來看，雖然整個醬油行業因為跌倒而被撕開了一條裂縫，其中涌現出了不少的機會，但能否捉住機會實現“逆襲”，卻仍然存在著很大的不確定性。
從行業性質來看，渠道的布局依舊是醬油企業最深的護城河。
根據媒體統計的數據顯示，截至2022年上半年末，的全國經銷商數量達7147個，其產品遍布全國各大連鎖超市、各級批發農貿市場、城鄉便利店、零售店；相比之下，的經銷商數量僅為1903個，兩者差距甚遠。
此外，從市值和營收來看，雖然受到利空影響，股價在近期出現了大幅的回落，但截至10月12日收盤，其市值卻仍有3371億，而今年上半年的營收仍高達135.3億；而再看，雖然股價短期出現了大漲，但163.5億的市值、10.15億的營收，相比而言顯然存在著巨大的差距。
雖然近期受到利空的影響，股價出現了明顯的回撤，但面對行業巨頭，作為后起之秀的想要借此實現彎道超車并沒有那么容易。
股價大漲過后，慎防“潮水退去”
在陷入食品添加劑風波后，的股價便出現了明顯的異動。
根據數據統計，自9月23日創出階段低點以來，股價便震蕩上行；截至10月12日收盤，股價報收17.06元/股，9個交易日漲幅達到了22.12%。
不過，在股價大漲的背后，其基本面卻并沒有那么好。
首先是當下被瘋狂炒作的“零添加”概念，其實并沒有想象中那么稀缺。
根據媒體統計，其實目前各大醬油企業都有布局“零添加”醬油，海天、李錦記以及廚邦都有進行布局，而之所以會被資金炒作，很大一部分的原因在于其一直主打的定位就是高端“零添加”醬油企業，一旦潮水退去，的股價很可能會劇烈波動。
其次，從財報來看，近幾年來的業績增速呈現出明顯的放緩趨勢。
根據財報數據顯示，2019-2021年，分別實現營收為13.55億、16.93億和19.25億，營收增速分別為27.19%、24.95%和13.7%，營收增速不斷下滑。
而再看凈利潤方面，2019-2021年，分別實現凈利潤為1.98億、2.06億和2.21億，營收增速分別為-17.4%、3.81%和7.58%，雖然凈利潤增速小幅走高，但和以往動輒超過40%的凈利潤增速相比，目前的業績還是出現了明顯的放緩跡象。
此外，還面臨著銷售地區單一化、重營銷、輕研發等一系列的問題。
根據財報數據顯示，今年上半年，51.14%的營收來自西部地區，東部和北部分列二三位，占比分別為17.7%和14.62%，很顯然對西部地區仍有嚴重的依賴癥。
而對于重營銷、輕研發方面，今年上半年的營銷費用高達1.45億，而研發的費用卻僅為2905萬，兩者顯然差距甚遠。
綜上所述，作為“行業老三”的雖然受益于海天的食品添加劑事件的影響，股價也迎來了短期的大漲，但面對這座大山，仍然很難實現超越；而當下的基本面其實并沒有想象中的樂觀，投資者或許更需要謹防“炒作過后，一地雞毛”的故事再次發生。
